近期，白糖期货成为农产品板块的领涨品种。9月8日，郑商所白糖期货主力合约盘中最高触及5497元/吨，创近两个月新高，自8月初以来累计上涨已超过400元/吨，且已连续多个交易日上行。此番行情的核心驱动来自厄尔尼诺现象引发的全球减产预期，以及随之而来的供需格局转变。
从国际市场看，全球糖价在8月单月大涨21.5%，创近16个月新高。多家机构预计2026/27年度全球糖市将出现供应缺口，其中Green Pool预计缺口达324万吨，多份报告均指向供应转向偏紧。厄尔尼诺导致的欧盟甜菜减产、印度和泰国的减产预期是本轮行情最核心的驱动力量，而印度进出口政策的转向打破了全球贸易平衡，进一步放大了国际糖价的涨幅。
具体来看，欧盟受极端高温影响，糖产量创下1988/89榨季以来新低，法国作为欧盟最大甜菜生产国，单产降幅最为显著。与此同时，印度和泰国的减产预期也持续发酵，市场担忧新榨季全球供应将进一步收紧。
国内方面，广西8月单月销售72万吨，同比增加46万吨，显示出消费端的一定支撑。然而，截至8月底，国内工业库存仍有约200万吨待消化，高库存压制了郑糖的跟涨幅度。此外，国内新榨季甜菜糖厂将于9月中旬后陆续开榨，补充库存，这也对市场形成一定压力。
展望后市，若印度、泰国新榨季减产与出口限制延续兑现，叠加全球供需转向短缺，白糖有望突破5500元/吨并冲击5600元至5800元区间。但需关注国内高库存消化情况以及新糖上市节奏对市场的短期冲击。
总体来看，白糖期货的上涨行情是国际减产预期与国内供需博弈的结果。在厄尔尼诺影响持续发酵的背景下，全球糖市供应偏紧的格局或将对郑糖形成中长期支撑，但国内库存压力仍是不容忽视的变量。
风险提示：期货市场波动较大，本文内容基于公开信息整理，不构成任何交易建议。投资者应密切关注国内外产区天气、政策变化及库存数据，谨慎决策。